集合风险公司管理公司
2008年7月
在今年的创业学校上，大卫·海涅迈尔·汉松做了一次演讲，他提出创业公司的创始人应该以老派的方式行事。创始人不应指望通过建立一家有价值的公司，然后在“流动性事件”中出售股票来致富，而应该创办能够赚钱并靠收入生活的公司。
听起来是个好计划。让我们思考一下实现这一目标的最佳方式。
靠公司收入生活的一个不利之处是你必须持续经营它。正如任何经营自己企业的人可以告诉你的那样，这需要你全身心的投入。你不能创办一家公司后，一旦事情进展顺利就撒手不管，否则事情会以惊人的速度变糟。
创业公司创始人的主要经济动机似乎是自由和安全感。他们希望拥有足够的钱，以便（a）不必担心钱会花光，（b）能够随心所欲地支配时间。而经营自己的企业两者都给不了。你当然没有自由：没有哪个老板会如此苛刻。你也没有安全感，因为如果你不再关注公司，它的收入就会消失，你的收入也随之而去。
对大多数人来说，最好的情况是，一旦你把公司发展到一定规模，就能雇个人来替你管理。假设你能找到一个真正优秀的经理。那么你就能同时拥有自由和安全感。你可以随心所欲地少关注业务，知道你的经理会让一切顺利运转。正因如此，收入会持续流入，你也就有了安全感。
当然，会有一些创始人不喜欢这个主意：那些如此热爱经营公司，以至于宁愿做这件事也不愿做其他任何事的人。但这个群体一定很小。在大多数行业中，成功的方式是对客户需求保持狂热关注。你自己的欲望恰好与这个强大的外部力量的要求完全一致的概率有多大？
诚然，经营自己的公司可以相当有趣。Viaweb比我之前做过的任何工作都有趣得多。而且因为我从中赚了更多的钱，它提供了我做过的事情中收入与枯燥程度比最高的，高出好几个数量级。但它是最我想象中能做的最有趣的工作吗？不是。
无论处于同样境地的创始人数量是趋于无穷还是仅仅很多，他们肯定不在少数。对他们来说，正确的做法是最终把公司交给一位职业经理人，前提是他们能找到足够优秀的人。
到目前为止一切顺利。但如果你的经理被车撞了怎么办？你真正想要的是由一家管理公司来替你经营公司。这样你就不依赖于任何单一个人。
如果你拥有出租房产，有公司可以雇来替你管理。有些公司会做所有事情，从找租客到修漏水。当然，经营公司比管理出租房产要复杂得多，但假设有管理公司能替你做到。它们会收费很高，但难道不值得吗？我愿意牺牲很大比例的收入来换取更多的安心。
我意识到我所描述的听起来已经好得令人难以置信，但我还能想到办法让它更有吸引力。如果公司管理公司存在，它们还能为客户提供一项额外服务：通过汇集风险，让客户为收益投保。毕竟，即使是一个完美的经理也无法在公司的整个市场消亡时拯救公司——这种情况时有发生——就像物业经理无法让你的房子免于被烧毁一样。但一家管理了足够多公司的管理公司可以对所有客户说：我们把你们所有公司的收入合并在一起，然后按比例支付给你们各自的份额。
如果这样的管理公司存在，它们将提供最大限度的自由和安全感。有人会替你经营公司，即使你的公司碰巧倒闭了，你也会受到保护。
让我们想想这样的管理公司可能如何组织。最简单的办法是发明一种新股票，代表它们所管理的所有公司的总池。当你签约时，你将自己的公司股票换成这个池子的份额，比例基于你们双方都同意的对公司价值的评估。然后你会自动获得整个池子收益中属于你的份额。
问题在于，因为这种交易很难逆转，你无法更换管理公司。但有一种办法可以解决这个问题：假设所有公司管理公司联合起来，同意允许它们的客户在这些池子之间交换份额。那么，实际上，你可以同时选择所有管理公司来替你经营公司，比例随心所欲，之后也可以随时改变主意。
如果这样的风险汇集型公司管理公司存在，对于大多数遵循大卫所倡导路线的人来说，签约其中一家似乎是理想计划。
好消息是：它们确实存在。我刚才描述的其实就是被一家上市公司收购。
不幸的是，尽管上市公司收购方在结构上与风险汇集型公司管理公司相同，它们并不这样看待自己。对于物业管理公司，你可以随时走进去说“替我管理我的出租房产”，它们就会照做。而收购方，截至本文写作时，非常善变。有时候它们处于购买情绪中，会支付极高的溢价；其他时候则毫无兴趣。它们就像由疯子经营的公司管理公司。或者更准确地说，由本杰明·格雷厄姆所说的“市场先生”经营。
所以，虽然平均而言上市公司收购方的行为就像风险汇集型公司管理者，你需要几年的时间窗口才能获得平均水平的表现。如果你等得够久（比如说五年），你很可能赶上某个收购方急于买下你的上升周期。但你不能选择何时发生。
你不能指望投资者在你可能不得不等待的期间一直支持你。你的公司必须赚钱。关于多早应该专注于盈利，观点不一。乔·克劳斯说你应该立刻开始向客户收费。然而一些最成功的创业公司，包括谷歌，最初忽略了收入，只专注于开发。答案可能取决于你正在创办的公司类型。我可以想象在某些公司中，尝试销售可能是产品设计的一个好启发式方法，而在另一些公司中，那只是分心。判断标准可能是它是否帮你理解用户。
你可以选择任何你认为最适合你正在创办的公司类型的收入策略，只要你能盈利。保持盈利确保你至少能获得收购市场的平均水平——在这个市场中，上市公司的行为确实就像风险汇集型公司管理公司。
大卫说你应该创办一家公司靠其收入生活，这没有错。错误的是认为这与创办公司然后出售在某种程度上是对立的。事实上，对大多数人来说，后者仅仅是前者的最优情况。